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餐饮旅游行业仍处于估值修复阶段，而龙头已经处于盈利驱动阶段。2004 年至今餐饮旅游行业由 PE 主导，PE 大幅波动，2017 年以来行业 EPS 大幅上行，但股价始终表现平平，当前仍不是由盈利驱动。但龙头中国国旅提前行业进入盈利驱动阶段，2012 前由 PE主导，此后步入 EPS 主导阶段。
本报记者 张硕 童海华 上海报道近日，大众汽车集团扎根中国市场又向前迈进了一步。2019年11月5日，大众汽车集团（中国）（以下简称“大众中国”）携大众汽车、奥迪和保时捷三大品牌，及旗下聚焦智慧出行方案的全资子公司逸驾智能亮相第二届中国国际进口博览会（CIIE），展现可持续出行愿景。《中国经营报》记者现场了解到，为了展示集团新能源战略，大众中国将在本次展会展出6款新能源车型、向中国消费者展示大众中国研发战略及对智慧出行生态系统的探索。
自 1989 年股灾之后，日本股票市场的开放才取得实质性进展，伴随着日本银行不良资产问题凸显，2002 年日本政府对银行股权投资比例进行了限制，使金融机构的持股比例快速下降。1990-2006 年日本股市投资者结构逐渐改善，2006 年金融机构占比 31%、商业公司 21%、个人 20%、外国人 26.3%、其他 1.6%，金融机构与商业公司占比下降 12.6%和 8.2%，外资崛起，占比提升了 22.1%。2006 年至今基本保持稳定，2018 年金融机构 29%、商业公司 22%、个人 17%、外国人 30%、其他 2.1%、散户持续下降，外资增加。
首先是社保养老金：根据我们的估算，短期来看，近一两年养老金的投资运营规模可能在 1 万亿左右，如果按照 11%的比例估算，即约有 1100 亿元投资于股市，增量约为 413亿元；但是长期来看，保底收益模式会出现改变：一方面，根据规定各地需在 2020 年前全部启动居民养老基金委托投资工作，截至 2019 年一季度末，17 个委托省（区、市）签署的 8580 亿元委托投资合同中已有 6249 亿元到账投资运营。未来将有更多的地区并入委托。另一方面，当前规定下，养老基金投资中股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的 30%。未来股票权益类资产的投资比例仍有较大的提升空间。预计养老金仍有上千亿规模的资金进入股市。
美元指数几无变动，报94.58，脱离周一触及的两周低位94.20。美指的走势相当清淡，波幅也很小，并且没有给出明确的方向。有关与美国爆发贸易战的担忧，使得欧元陷于窄幅区间；周三荣克将访问华盛顿，与特朗普的会谈将侧重贸易议题。此前美国对欧盟钢铝加征关税，特朗普威胁将相关举措扩大到欧洲汽车。
第五，合理股东回报是市场化经营的基石。是否可以不分红、降低股东回报以降低融资成本呢？这显然不是最优选项。没有股东回报，就难言商业价值，长期来看，服务质量必定下降，国有行改制上市的初衷和优势也将被颠覆。利率不是越低越好，低利率的隐性成本不可忽视
